我的投资时代 1191、保时捷VS大众

听到夏景行的话，李耀祖立马调出了一组文件，开始在投影大屏幕中播放。

“这是大众股票近三年的走势图，保时捷家族早在三年前就开始觊觎大众集团的控制权，然后在所有人都不看好的情况下，展开了这起蛇吞象的收购。”

说到这，李耀祖笑了笑，露出一口白牙，“不得不说，保时捷家族还真有点愚公移山的精神！

收购行动被他们整整搞了三年多时间，面对那么多困难和阻挠，一般人早放弃了，然而他们并没有气馁。

像蚂蚁搬家一样，各种手段齐上，胜利的天平竟然一点点在向保时捷家族倾斜。

2005年，他们搞到手了1853大众股份

2006年，股权进一步增持到273，成为了大众的最大股东。

不过这并不足以控制大众集团，因为德国公司法明文规定，需要对一家公司持股达到75及以上，才算取得了该公司的控制权。

而大众作为元首号召下成立的国民汽车品牌，在德国的待遇更是独一份

为了防止外人收购大众，德国政府特地颁布了一部大众法。

其中明确规定：持有大众公司的股份20以下时，按实际持股比例计算投票权当持股比例超过20，其投票权不再增加。

也就是说，保时捷家族虽然持有了273股份，是最大的股东，然而投票权只有20。

这也就意味着保时捷家族努力了两年，还是没法实质性控制大众，只是一个最大的财务投资股东。

想要解决这个问题，真正控制大众，必须把持股提高至80以上。

假如持股801，投票权依然只有20。

不过外部流通股只剩下了199，对应投票权也只有199。

20比199，保时捷家族获胜！

不过保时捷能收购大众80股权吗？

显然是不能的！因为大众总部所在的下萨克森州政府持有大众201股权。

保时捷无论如何努力，出多大价钱在市场中购买股票，理论上也只能收购大众799股票，无法达到80控股线。

即便这样，也没能击退保时捷收购大众的决心。

在2007年保时捷向欧盟法庭起诉说大众法违反了欧盟的公平交易法且高于欧盟各国经济相关的法律，不利于市场竞争，这是对自由主义精神的践踏等等。

欧盟其他成员国早就看大众法不顺眼了所以纷纷出力，虽然其中德国也据理力争但欧盟法庭最终还是判决大众法无效。

这下为保时捷收购大众的道路扫除了所有障碍只需要像控股普通的德国公司那样达到75控股线就行了。

但保时捷真的有能力收购大众集团吗？”

李耀祖换了一组图片，指着其中的几副柱状图说道：“这是两家公司近几年的销售收入、净利润对比图片。

可以清楚的看到在2005年的时候，大众的年销售收入相当于保时捷的30倍。

不过保时捷作为豪华品牌，利润率挺高的去年的净利润达到了创纪录的64亿欧元。

或许是这份底气坚定了保时捷家族收购大众的决心。

在2007年保时捷对大众的持股比例进一步提升至31。

在今年保时捷杠杆举债了数十亿欧元，一举在6月底的时候把持股比例提升至51其中包括部分正股，部分期权。

到这时，全欧洲都相信保时捷是动了真格想收购大众了。

保时捷今年以来的大规模收购动作也造成了大众股价一路走高，上个月的股价达到了200欧元。

随后全球爆发了金融海啸也没能阻挡它的股价上升，股价上涨到了400欧元市值超过1000亿欧元。

最近半个月，各路空头都在做空大众的股票同时散布各种不利于大众的消息，认为股价太不正常，已经远远超出了大众的实际价值。”夏景行微微一笑，“其实他们说的没错，现在的大众并不值1000多亿欧元，做空它也是正常的举动。

现在欧洲各国乃至全世界都在禁止卖空金融股，大众的股价涨得这么离谱自然就吸引了各路对冲基金的目光。”

李耀祖笑着摊摊手，“金融危机爆发的背景下，大家都认为保时捷可能要暂时停止收购大众的行动了，持股比例止步于51。

如果不是夏生你再三叮嘱我可能都会忍不住去占占便宜了。”

夏景行笑着摇了摇头，“我们哪还有钱去占便宜，所有子弹都已经打空了。”

李耀祖微笑说道：“美国团队不是又支持了我们10亿美元吗？

这些天随着空头陆续做空大众，股价已经从400欧元跌到了210欧元。

我们把这10亿美元，约合742亿欧元拿去买了353万股大众看涨期权，约占大众总股本的1。

加上之前陆续买入的正股和期权，我们目前一共持有占大众总股本3的股票。”

夏景行稍稍皱了皱眉，才这么一点股票，感觉有点少啊！

不过考虑到如今的态势，确实不适合大开大合的行动。

无论是惊动了保时捷这个多头，还是惊动了一票对冲基金空头，都有可能发生不可预测的事情。

夏景行问道：“大众的期权，除了我们，还有别人在买吗？”

李耀祖摇头，“根据法兰克福交易所的规定，如果购买股票期权者愿意按照股价的全额支付权利金，就可以自行决定在何时公布自己的期权持有数量。

保时捷家族究竟有没有大量购买期权，这谁也说不准。

持有正股的比例超过了30，每次交易都要进行披露。

根据信息披露，保时捷持有的正股比例一直停留在426的位置上，之后再也没有增加过。”

夏景行轻轻点头，这个期权其实就是一个。

美国的个股期权权利金很便宜，股价几十、几百美元，权利金或期权费却很便宜，几美元，甚至是以美分为单位。

而李耀祖所说的“按照股价全额支付权利金”，就是以股票现价支付权利金。

像远景资本购买的353万股期权，就是按照每股210欧元的现价支付的期权费。

这个期权有点废！

相当于花了210欧元，购买了一个未来以210欧元价格购买期权卖出方，即对手方所持有的大众股票的权利。

毫无疑问，风险和收益有点不成正比，中间几乎没有套利空间当然了，这是指一般情况下。

假如股价跌破210欧元，放弃行权的话，210欧元353万股，投资就全打水漂了，期权沦为废纸。

而选择行权，期权费不退，还要加上行权成本，比如“以210欧元去购买股价已经跌到200欧元”的股票，更亏！

唯一赚钱的机会，就是股价大涨，在210欧元的基础上继续往上涨。

考虑到大众市值虽然跌了一些，但仍然有将近800亿欧元，股价再上涨的可能性很小。

卖出看涨期权，其实也是空头在利用期权工具做空大众。

“你说，假如保时捷家族购买了占大众总股本30以上的期权会怎么样啊？”

夏景行的话，让李耀祖愣了一下，随即一脸惊愕的反应了过来，“你是说”

夏景行笑着点了点头，“这就叫明修栈道，暗度陈仓！你说保时捷家族的人有没有可能学过中国兵法啊？”

李耀祖没有回答老板的玩笑之语，他现在心脏扑通扑通跳，还有种呼吸急促的感觉。

因为他闻到了欧元的香味！